今天，A股指数整体表现低迷，但光刻胶和光刻机两大板块却集体大涨■■◆，板块指数涨幅最高时超过3.5%。

　　今天午后◆★■，沪指2700点失而复得，三大指数亦一度快速翻红，大金融◆◆★■★、光刻机、房地产、煤炭等方向领涨。那么，究竟发生了什么■★■？

　　值得注意的是，由于中国大陆进行的是自主开发，因此除中国台湾地区外■★■★◆，此次并未将中国大陆的数据没有纳入统计。这可能也就是国产替代的空间。而从半年报来看★■■，大部分半导体材料公司业绩均呈现同比向上趋势。

　　美国政府官员、日本和荷兰连月密集协商，希望加强既有出口管制机制，也确保日本和荷兰公司不会被美方列为“外国直接产品规则”锁定的对象■◆★。

　　在作为半导体基础材料的“硅晶圆”方面，信越化学工业以24.7％的份额位居全球首位。最尖端产品只有信越和排在第二的胜高（份额占比为19.9％）两家公司能够生产。在半导体的上游生产工序中用于转印半导体电路的“光掩膜基板◆★★■■”这一品类方面，3家日本企业垄断全球份额■★◆。

　　针对荷兰近日宣布将扩大光刻机出口管制范围，商务部新闻发言人8日回应称★◆■◆■，中方注意到相关情况。近来，中荷双方就半导体出口管制问题开展了多层级◆■◆★、多频次的沟通磋商。荷方在2023年半导体出口管制措施的基础上★◆，进一步扩大对光刻机的管制范围，中方对此表示不满。

　　从全球市场来看，日本企业主导了光刻胶市场，并垄断光掩膜份额。来自9月11日的消息称，日本经济新闻社对世界经济活动中重要的最终产品和服务等71个品类进行了2023年“主要商品和服务市场份额调查”。结果显示，日本企业份额在10个品类中排在首位■■★★，比上次调查增加4个◆◆；在新调查的★★■★■■“半导体材料”的5个品类中★■★■◆，日本企业在3个品类位居第一。

　　浙商证券预计，今年下半年，伴随着国产晶圆厂需求持续及半导体材料国产渗透率提升★★◆■◆，国产半导体材料有望保持较高需求。申万宏源更是表示，国产替代重要性显著增强，预计未来光刻机贸易◆■■■★、国内技术进步都可以更加乐观■★，国内晶圆厂先进制程扩产节奏未来几年有望超市场预期★★。

　　分析人士认为，从上涨结构来看■■◆◆，主要还是与降息预期有关◆■■■★。今晚美联储降息的预期已基本打满，本周五也是LPR调整的时间窗口。不少业内人预计，在美联储降息之后，LPR也会跟随调整。中秋节之前，市场对于存量房贷利率的下调预期也非常强烈★■，市场再度疯传重磅信息：中国最早将在本月削减存量住房贷款利率，旨在通过降低数百万家庭的借款成本来刺激消费。不过，截至目前■★★★★，该消息尚未得到官方证实。

　　其次■◆◆，光刻机（胶）指数一度大涨超3%★◆◆◆■■，可能与国产替代的逻辑有关■■◆■★。据英国《金融时报》当地时间周二报道★★■◆，美国和日本政府即将就芯片输中管制达成协议■★◆◆◆。白宫希望在美国11月总统大选前公布新的出口管制措施，包括要求非美企业必须先取得许可。

　　分析人士认为，首先是降息预期越来越浓◆◆，今晚美联储降息的预期已基本打满，而周五就是LPR调整的时间窗口。上周，对于下调存量房贷利率的预期也非常强烈。

　　值得注意的是，今天午后★■★■◆■，走势低迷的A股突然爆发。中字头个股探底回升，中航产融直线涨停◆■★，中国人寿、中国石化★★★■■■、中兵红箭、中国太保、中远海控等涨幅居前。房地产板块震荡反弹，电子城午后涨停■■◆◆★，中交地产、滨江集团、我爱我家、特发服务、招商蛇口等跟涨◆★★。A股三大指数亦一度集体翻红，2700点也得以收复。

　　在光刻胶领域◆◆◆，东京应化工业以22.8％的份额排在全球首位。汽车用传统产品表现出色★■■★，而且用于最新款智能手机的半导体“极紫外（EUV）光刻胶”等也作出了贡献。2024年2月东京应化将2030财年（截至2030年12月）销售额目标提高到了3500亿日元◆■■◆■，是原计划的1.75倍。除了美国杜邦份额占13.2％跻身第四名之外，其余份额均由日本企业垄断，排名靠前的日本企业的合计份额达到75★■★★■★.9％。

　　中信建投研报认为◆■■，中国政策进入关键观察窗口期，短期A股市场情绪极度低迷，强势股补跌◆★★■◆◆，具备市场底部特征。后续市场转势仍依赖于扩内需政策加码■★★■◆，结构上关注内需α品种。把握主动投资机会，过去三年平台经济积极整改◆★◆、加速转型★★◆★◆■，进入新起点，线上增速率先修复★★★◆◆，关注互联网平台经济■★★★；地产销量大幅下滑阶段正逐步过去★★◆■■，相关支持政策可以期待；以旧换新国内扩内需政策发力初见成效，等待扩内需政策继续发力。

　　中信证券认为，宏观价格信号疲软的态势延续★■■，内部政策的应对仍需观察，而外部信号扰动还不足以影响国内政策；9月以来托底资金流入减少，加快股价充分反映市场预期◆◆■■，磨底过程有望缩短，增量政策出台前预计短期资金博弈仍将主导市场；配置上，建议延续红利加出海的底仓，耐心等待拐点信号。

　　知情人士透露，美日双方协商即将取得突破性发展■★★，只是日本官员警告◆★■，由于日本担心贸易争端，谈判的情况仍然“相当脆弱”。日本政府尤其担忧，倘若配合美国实施出口管制，其获取关键矿物的能力可能受阻，特别是镓和石墨。消息人士称★◆■■■，日本政府和企业已经收到了警告。美国的出口管制措施，意在堵住现有规定的漏洞◆◆，美方希望祭出更多限制措施★■■★■，让他国更难取得关键芯片制造设备。美国也希望日荷两国管制软体更新、设备维护等服务★◆★■。

　　芯片相关股票上涨◆★★，一般都与国产替代的逻辑相关。此次，可能亦是受此逻辑驱动◆◆◆★。据英国《金融时报》当地时间周二报道★◆★，白宫希望在美国11月总统大选前公布新的出口管制措施■■★◆★■，包括要求非美企业必须先取得许可。